СMWP: Рост ВВП продолжает замедление – 1,2% по итогам 2 кв. 2025 г.
Москва, 7 ноября 2025 г. — Согласно аналитическому отчету Commonwealth Partnership (CMWP) #MARKETBEAT за 3 кв. 2025 г., снижение инфляционного давления в 2025 г. удалось достичь ценой «резкой стабилизации» экономического роста — ВВП во 2 кв.* 2025 г. показал снижение до 1,2% в реальном выражении. В 3 кв. 2025 г. отечественная валюта взяла курс на ослабление позиций — в конце сентября курс доллара зафиксировался на отметке 82,9 руб.
Показатель роста ВВП во 2 кв. 2025 г. составил 1,2% в реальном выражении за счет продолжения охлаждения внутреннего спроса и снижения активности добывающих отраслей, что согласуется со сценарием «мягкой посадки» экономики. Замедлению экономики в 1 полугодии 2025 г. способствовало как снижение оборотов добывающей отрасли, связанное со снижением цен на энергоносители, так и снижение внутреннего потребления: реальный рост добавленной стоимости оптовой и розничной торговли в 1 и 2 кварталах 2025 г. сменился с нулевого на отрицательный (-2% к прошлому году в реальном выражении).
Лидером по росту валовой добавленной стоимости остается финансовая и страховая деятельность на фоне обслуживания кредитов и роста сбережений населения. При этом реальный рост отрасли обеспечен в основном дефляционным эффектом, связанным с сужением чистой процентной маржи банков.
Согласно прогнозам аналитиков ЦБ, постепенный выход из жестких денежных условий и компенсация недополученных нефтегазовых доходов государственными заимствованиями на внутреннем рынке будут способствовать частичному восстановлению спроса и стабилизации роста ВВП на отметке в 1% по итогам 2026 г.
В 3 кв. 2025 г. отечественная валюта взяла курс на ослабление позиций на волне ухудшения геополитических ожиданий, снижения объема нефтегазовых доходов и сальдо внешней торговли. Курс доллара к концу сентября вырос на 5% к минимальному среднемесячному значению 2025 г., зафиксированному в июне, и остановился на отметке 82,9 руб. за долл. В проекте бюджета** на 2026 год заложено консервативное ослабление российской валюты (среднегодовое значение) на 10% к текущим котировкам — 92,2 руб. за долл.
Взаимосвязь курсовой динамики и ключевой ставки в 2025 г. демонстрирует сходство с ситуацией 2022 г., когда на протяжении нескольких кварталов рынок так же существовал в условиях сильно укрепившегося рубля. Как и в 2022 г., снижение ставки регулятора уже сопровождается снижением курса национальной валюты. Фундаментальными предпосылками дальнейшего ослабления рубля являются снижающиеся объемы валютной выручки экспортеров и выход сальдо внешней торговли в отрицательную зону. Баланс факторов, влияющих на курс, складывается в пользу дальнейшего ухудшения позиций национальной валюты
*Предварительные оценки роста ВВП России за 3 кв. 2025 г. будут опубликованы Росстатом в 4 кв. 2025 г.
**Законопроект № 1026181-8 «О федеральном бюджете на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов». Принят Госдумой РФ в I чтении 22.10.2025.
