CMWP: Инфляция снижается, кредитование стабилизируется
Москва, 12 августа 2025 г. — Согласно аналитическому отчету #MARKETBEAT Commonwealth Partnership (CMWP) инфляция во 2 кв. 2025 г. находилась вблизи целевой траектории. Индекс потребительских цен в июне составил 0,2% к предыдущему месяцу, что соответствует 9,4% г/г.
В результате продолжения снижения инфляционных показателей и замедления экономического роста 25 июля 2025 г. Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку с 20% до 18% годовых.
В июле прогнозы ставки регулятора на 2025 г. снизились, однако ожидаемое значение показателя на 2026 г. и далее было увеличено — участники рынка ожидают более плавного выхода из кризиса.
Инфляционные индикаторы, % г/г
За 2025-2027 гг. приведены данные прогнозов ЦБ и МинЭк
Цены на продовольственные товары показали существенное снижение темпов роста в силу сезонности. Снижение роста цен на продукты питания из-за рубежа при этом было связано с эффектом укрепившейся национальной валюты.
В непродовольственном сегменте во втором квартале наблюдалось снижение цен на товары с умеренной и сильной зависимостью от импорта, главным образом — на электронику.
В сфере услуг из-за слабой зависимости от импорта и кредитования динамика цен была определена ростом доходов. В результате рост цен продолжился и в мае-июне внес основной вклад в инфляционную динамику.
«Кредитный импульс во втором кв. 2025 г. в целом продолжил снижение, несмотря на активизацию корпоративного кредитования. В это же время рост средств на депозитах стабилизировался. Снижение ключевой ставки в июне может спровоцировать новые тренды в динамике кредитования и высвобождения ликвидности во второй половине 2025 г.»,
Годовой рост кредитования по сегментам, % г/г.
Что касается ставок по депозитам, то их снижение с начала года способствовало снижению сберегательной активности населения.
Рост корпоративного кредитования во 2 кв. 2025 г. возобновился умеренными темпами. Сдерживанию галопирующего роста выданных кредитов способствуют макропруденциальные надбавки ЦБ* в отношении крупных компаний с повышенной долговой нагрузкой. Дополнительно амплитуда кредитного импульса сдерживается надбавкой к нормативам достаточности капитала банков, которая была повышена** 1 июля с 0,25% до 0,5%.
Сумма средств населения в банковской системе РФ на 1 марта 2025 г. составляла 59,4 трлн руб. (что в 1,4 раза превышает расходную часть бюджета РФ на 2025 год). Впервые с 2020 года сумма средств на счетах физических лиц превысила совокупный остаток на счетах компаний.
Сальдо выданных кредитов и привлеченных клиентских средств в банковской системе РФ
* Указание Банка России от 16 декабря 2024 года № 6960-У. Действует с 1 апреля 2025 года
** Решение Совета директоров Банка России об установлении национальной антициклической надбавки от 8 ноября 2024 г.
